Petróleo caro y dudas sobre la IA prolongan las pérdidas bursátiles globales

As bolsas mundiais fecharam uma semana de perdas marcada pela subida do petróleo e pela incerteza sobre a rentabilidade dos investimentos em inteligência artificial (IA). O Brent chegou aos 117 dólares por barril, o nível mais alto desde abril, enquanto as tensões no Médio Oriente e os danos reportados em petroleiros no estreito de Ormuz reacenderam as preocupações com o abastecimento e a inflação.

O encarecimento da energia coincidiu com a preocupação com os custos de financiamento de grandes projetos tecnológicos e com tensões no mercado da dívida soberana europeia. A combinação levou os investidores a reduzir a exposição a ativos de risco e a procurar refúgio em obrigações dos Estados Unidos e da Alemanha.

O petróleo reacende o receio da inflação

A evolução do petróleo esteve muito ligada às notícias sobre o conflito no Médio Oriente. Segundo a cobertura da semana, o preço caiu temporariamente após notícias sobre uma possível retoma das negociações entre os Estados Unidos e o Irão, que depois foram desmentidas, e voltou a subir perante as preocupações com uma escalada e os seus efeitos no abastecimento.

Um petróleo mais caro pode repercutir-se nos custos de transporte, produção e energia das empresas. Também pode dificultar o controlo da inflação. Essa possibilidade preocupa os mercados porque poderia limitar a margem dos bancos centrais para baixar as taxas de juro ou mantê-las estáveis. Não significa, por si só, que vá ocorrer uma subida das taxas: trata-se de um risco que os investidores incorporam nas suas expectativas.

As dúvidas sobre a IA centram-se no financiamento

O outro foco de pressão foi a dimensão do investimento necessário para construir centros de dados e adquirir chips. Os mercados estão a avaliar quanto tempo poderá passar até que essas despesas gerem retornos suficientes e como serão financiadas se as empresas não conseguirem cobri-las com a sua tesouraria operacional.

A atenção voltou-se, entre outros casos, para a Meta. A empresa anunciou um aumento das suas despesas de investimento e, segundo as notícias publicadas, prevê precisar de centenas de milhares de milhões de dólares ao longo de vários anos para financiar a sua infraestrutura. A cobertura também apontou para um fluxo de caixa trimestral negativo, o primeiro desde 2013 em que a tesouraria operacional não cobriu os investimentos. Esse dado alimentou as dúvidas sobre a capacidade das grandes tecnológicas para sustentar o ritmo de despesas com recursos próprios.

Também pesaram os sinais de outras empresas: a Tesla comunicou um lucro menor e uma previsão de investimento reduzida, enquanto a CoreWeave, que recorreu à dívida para adquirir chips da Nvidia, atravessou sessões de volatilidade. Estes casos não provam que a IA seja uma bolha, mas ajudam a explicar por que razão o mercado está a prestar mais atenção ao custo do capital e à geração de caixa, além do crescimento esperado do setor.

A dívida francesa acrescenta tensão aos mercados

A subida das yields da dívida soberana europeia foi outro motivo de preocupação. A obrigação francesa a dez anos ultrapassou os 5% durante a semana, um nível que as notícias situam num máximo de 24 anos. O prémio face à obrigação alemã aumentou, refletindo uma diferença maior entre os custos de financiamento dos dois países.

Em Espanha, o prémio de risco também aumentou ligeiramente. À escala global, os investidores procuraram refúgio na dívida norte-americana e alemã. O movimento reflete cautela perante o contexto económico e político, mas não equivale a uma previsão de incumprimento francês: os analistas citados na cobertura descreveram um risco estrutural e um possível entrave prolongado, não um incumprimento iminente.

Quedas nas bolsas e procura de refúgio

O Ibex 35 perdeu 1,7% na semana, situando-se em torno dos 18.800 pontos, apesar de uma recuperação na última sessão que moderou a queda. Também houve descidas semanais na Europa: o DAX alemão caiu 2,3%, o MIB italiano 3,5% e o CAC francês 2,8%. Nos Estados Unidos, o S&P 500 terminou a semana praticamente inalterado, enquanto o Nasdaq registou uma das suas sessões mais fracas desde junho.

A resposta não foi uniforme entre os ativos. As obrigações norte-americanas e alemãs receberam procura como refúgio, enquanto o ouro não conseguiu desempenhar esse papel durante a semana e caiu abaixo dos 4.000 dólares por onça. Entre as ações, as empresas tecnológicas e alguns títulos financeiros estiveram entre os mais pressionados em diferentes sessões.

O que acompanhar nas próximas semanas

Para as empresas, o episódio sublinha a importância de acompanhar tanto a evolução dos custos energéticos como as condições de financiamento. No setor tecnológico, o debate não se limita ao montante investido em IA: também diz respeito a saber se os projetos podem gerar caixa e retornos que justifiquem as despesas. Em paralelo, as variações do petróleo e das yields da dívida continuarão a condicionar as expectativas de inflação e o apetite pelo risco.

A correção semanal, por si só, não permite concluir que começou uma bolha nem antecipar a direção futura dos mercados. Mostra, contudo, que, quando coincidem incerteza geopolítica, energia cara e grandes necessidades de financiamento, os investidores podem reavaliar rapidamente o risco e as valorizações.