Moody's hält französische Schulden bei Aa3 mit negativem Ausblick

Moody's hält die Bewertung, setzt aber Bedingungen

Am 23. Oktober 2026 hielt Moody's die Bonitätsbewertung der französischen Staatsschulden bei Aa3 mit negativem Ausblick und wandte die von vielen Ökonomen als wahrscheinlich erachtete Herabstufung auf A1 nicht an. Die Entscheidung belässt Frankreich bei Moody's auf dem „Doppel-A“-Niveau: Fitch und S&P stufen das Land eine Stufe niedriger ein, bei A+ mit stabilem Ausblick.

Die Agentur erklärte, dass ihre Bewertung auf der Hypothese beruht, dass ein Haushaltsgesetz für 2027 verabschiedet wird, das das Defizit reduziert, und dass die Finanzierungskosten und die sozialen Spannungen in den kommenden Monaten nachlassen werden. Daher bedeutet die Aufrechterhaltung der Bewertung nicht, dass künftige Belastungen ausgeschlossen sind: Der negative Ausblick signalisiert, dass weiterhin ein Risiko einer Herabstufung besteht.

Märkte unter Druck

Die Entscheidung erfolgte vor dem Hintergrund starker Spannungen bei den französischen Schulden. Die Rendite des zehnjährigen Anleihen überschritt die 5%-Marke, ein Niveau, das seit 2002 nicht erreicht worden war, und die Renditedifferenz gegenüber den deutschen Anleihen erreichte etwa 175 Basispunkte. Diese Differenz drückt die zusätzliche Rendite aus, die Investoren verlangen, um französische Schulden gegenüber deutschen zu halten.

Die Daten zeigen hohe Finanzierungskosten und eine breitere Risikoprämie. Sie beweisen für sich genommen nicht, dass eine Herabstufung der Bonität erfolgen wird, und erlauben es auch nicht, die Entwicklung der Finanzierungskosten von Unternehmen oder anderen Emittenten in der Eurozone zu bestimmen.

Lecornu präsentiert die Entscheidung als Vertrauenssignal

Der Premierminister, Sébastien Lecornu, begrüßte, dass Moody's die Bonitätsbewertung aufrechterhielt. In einer auf X veröffentlichten Nachricht hob er hervor, dass die politischen Kräfte akzeptiert hätten, die Haushaltsdebatte innerhalb des üblichen Zeitplans zu eröffnen, und erklärte, dass die Entscheidung den Gläubigern zeige, dass es einen Weg gibt, die Haushaltspläne zu verabschieden.

Lecornu betonte, dass das Ziel darin bestehe, vor Jahresende über ein Haushaltsgesetz zu verfügen, das an ein Defizitziel von 5 % des BIP angepasst ist. Diese Einschätzung liegt beim Regierungslager: Moody's knüpfte seine Bewertung an die Verabschiedung eines Haushaltsgesetzes, das das Defizit reduziert, doch die verfügbaren Quellen belegen nicht, dass die Haushaltsvereinbarung bereits abgeschlossen ist.

Was als Nächstes zu beobachten ist

Die Entscheidung lenkt den Fokus auf die Verhandlungen über den Haushalt 2027 und darauf, ob Frankreich es schafft, das Defizit zu begrenzen und den finanziellen und sozialen Druck zu lindern. Die geltende Bonitätsbewertung ist eine Tatsache; die Verabschiedung des Haushaltsgesetzes und die Abkühlung der Spannungen sind Bedingungen, die Moody's als Hypothese aufstellt, nicht als garantierte Ergebnisse.