Moody’s maintient la note de la dette française à Aa3, avec une perspective négative

Moody’s maintient la note, mais fixe des conditions

Le 23 octobre 2026, Moody’s a maintenu la notation de la dette souveraine française à Aa3, avec une perspective négative, et n’a pas appliqué la baisse à A1 que de nombreux économistes jugeaient probable. Cette décision laisse la France au niveau « double A » uniquement chez Moody’s : Fitch et S&P classent le pays un cran en dessous, à A+, avec une perspective stable.

L’agence a expliqué que sa notation partait de l’hypothèse de l’adoption d’un budget pour 2027 réduisant le déficit et de l’apaisement des coûts de financement et des tensions sociales au cours des prochains mois. Par conséquent, le maintien de la note n’équivaut pas à écarter de futures pressions : la perspective négative indique qu’un risque de baisse de notation persiste.

Marchés sous pression

La décision est intervenue dans un contexte de forte tension sur la dette française. Le rendement de l’obligation à dix ans a dépassé 5 %, un niveau qui n’avait pas été atteint depuis 2002, et le différentiel par rapport à l’obligation allemande est monté à environ 175 points de base. Ce différentiel exprime le rendement supplémentaire exigé par les investisseurs pour détenir de la dette française par rapport à la dette allemande.

Les données montrent un coût de financement élevé et une prime de risque plus large. Elles ne prouvent pas, à elles seules, qu’une baisse de notation va se produire, ni ne permettent de déterminer l’évolution des coûts de financement des entreprises ou d’autres émetteurs de la zone euro.

Lecornu présente la décision comme un signal de confiance

Le Premier ministre, Sébastien Lecornu, a salué le maintien de la notation par Moody’s. Dans un message publié sur X, il a souligné que les forces politiques avaient accepté d’ouvrir le débat budgétaire dans le calendrier habituel et a affirmé que la décision montrait aux prêteurs qu’il existe une voie pour approuver les comptes.

Lecornu a soutenu que l’objectif était de disposer d’un budget avant la fin de l’année et aligné sur un objectif de déficit de 5 % du PIB. Cette appréciation relève du gouvernement : Moody’s a conditionné sa note à l’adoption d’un budget réduisant le déficit, mais les sources disponibles n’attestent pas que l’accord budgétaire soit déjà conclu.

Ce qu’il faut surveiller à présent

La décision laisse le focus sur les négociations concernant le budget de 2027 et sur la capacité de la France à contenir le déficit et à alléger la pression financière et sociale. La notation en vigueur est un fait ; l’adoption du budget et l’apaisement des tensions sont des conditions que Moody’s présente comme des hypothèses, non comme des résultats garantis.