Winklevoss demande à la SEC un ETF Zcash avec des frais de 0,25 % pour coter sur le Nasdaq

Dépôt auprès de la SEC d'un nouveau véhicule d'investissement

Winklevoss Asset Services a déposé auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis un enregistrement préliminaire (formulaire S-1) pour la création d'un ETF spot Zcash (ZEC). La proposition vise à ce que le fonds soit coté sur le Nasdaq Stock Market sous le symbole WINK, offrant aux investisseurs une exposition directe au prix de la cryptomonnaie via un compte de courtage traditionnel, sans avoir à gérer de clés privées ni à détenir directement l'actif numérique.

Cette manœuvre positionne la firme liée aux frères Tyler et Cameron Winklevoss comme le troisième émetteur à tenter de lancer un ETF spot Zcash aux États-Unis, s'ajoutant aux initiatives précédentes de Grayscale et Bitwise. Contrairement aux produits basés sur des dérivés, ce fonds détiendrait ZEC directement comme actif sous-jacent, reproduisant la structure des ETF Bitcoin et Ether déjà approuvés dans le pays.

Structure du fonds et coûts opérationnels

La proposition établit des frais annuels de 0,25 % sur les actifs nets, un tarif situé dans la fourchette basse du secteur et représentant un dixième des frais actuellement facturés par l'ETF Zcash de Grayscale (ZCSH). Pour un investissement hypothétique de 10 000 dollars, le coût annuel serait de 25 dollars contre 250 dollars pour le fonds de Grayscale.

Gemini Trust Company, une entité affiliée aux Winklevoss, agirait comme dépôt des tenues de ZEC du fonds. Le document d'enregistrement identifie ce lien familial et commercial comme un conflit d'intérêts potentiel, un détail que le régulateur devra évaluer au cours du processus de révision. Le fonds n'utilisera ni effet de levier ni dérivés pour atteindre son objectif d'investissement.

Engagement de capital et contexte concurrentiel

Winklevoss Capital Fund a manifesté un intérêt non contraignant à acheter jusqu'à 100 millions de dollars de parts de l'ETF. Bien que ce chiffre ne constitue pas un investissement garanti ni exécuté, son ampleur suggère un niveau de conviction significatif de la part des sponsors et pourrait fournir une base de capital initiale pertinente si le produit obtient l'autorisation.

Le lancement de ce fonds intervient à un moment de volatilité pour l'actif sous-jacent. Selon les données de CoinGecko, Zcash a connu une hausse supérieure à 735 % au cours de la dernière année, plaçant sa capitalisation boursière à environ 23 milliards de dollars et le positionnant comme la dixième cryptomonnaie la plus importante par valeur de marché. Cependant, le seul ETF Zcash opérationnel à ce jour, le ZCSH de Grayscale, a enregistré des sorties nettes d'actifs récentes, avec une diminution d'environ 218 millions de dollars dans ses actifs sous gestion en moins de deux semaines, passant de 1 milliard à 781,96 millions de dollars entre le 24 septembre et le 5 octobre 2026.

Barrières réglementaires et prochaines étapes

Malgré le dépôt de l'enregistrement, l'ETF WINK ne pourra pas être négocié tant que deux exigences fondamentales ne seront pas remplies :

1. Que la SEC déclare la demande d'enregistrement effective.
2. Que le Nasdaq approuve l'admission à la cotation des parts.

Le document préliminaire ne définit pas encore le prix de référence, le capital initial exact ni les partenaires pour le trading. La nature de Zcash, centrée sur la confidentialité grâce aux preuves à divulgation nulle de connaissance (zk-SNARKs), pourrait générer un examen réglementaire supplémentaire, étant donné l'historique des restrictions auxquelles les monnaies de confidentialité ont été confrontées dans d'autres juridictions. Il n'existe pas de date confirmée pour le début des opérations, et le calendrier de la SEC sera le facteur décisif pour le lancement du produit.