Die kolumbianische Regierung hat die globale Obergrenze von 30 % aufgehoben, die Investitionen der obligatorischen Pensionsfonds in ausländische Vermögenswerte beschränkte. Die Entscheidung ist im Dekret 1490 vom 6. Oktober 2026 festgelegt, das die im Dekret 2555 von 2010 vorgesehene Regelung ändert und die durch das Dekret 0369 von 2026 eingeführten Bestimmungen aufhebt.
Mit der Änderung unterliegen die Verwalter von Pensionsfonds (AFP) dieser allgemeinen geografischen Obergrenze nicht mehr. Durch die Aufhebung entfällt auch die Pflicht, der Finanzaufsichtsbehörde einen schrittweisen Anpassungsplan zur Einhaltung der Obergrenze vorzulegen.
Was sich ändert und was bestehen bleibt
Die Obergrenze war im April 2026 festgelegt worden und sah einen Übergangszeitraum vor, in dem das Engagement der Fonds in internationalen Vermögenswerten schrittweise auf 30 % innerhalb von fünf Jahren reduziert werden sollte. Das Dekret 1490 hebt diese einheitliche Vorgabe auf, berechtigt die AFP jedoch nicht dazu, uneingeschränkt zu investieren.
Die besonderen Grenzen für die verschiedenen Anlageformen gelten ebenso weiter wie die aufsichtsrechtlichen Standards und die Anforderungen an ein umfassendes Risikomanagement. Die Änderung schafft daher mehr Spielraum bei der Entscheidung über die geografische Zusammensetzung der Portfolios, hebt aber die übrigen Kontrollen der Anlagevorschriften für Pensionsfonds nicht auf.
Diversifizierung: das Argument der Regierung
Das Finanzministerium vertritt die Auffassung, dass die Aufhebung der Obergrenze dazu führen wird, dass sich Anlageentscheidungen vor allem an Kriterien wie Rendite, Risiko, Liquidität und Diversifizierung sowie an den Merkmalen des jeweiligen Fonds orientieren. Der von der Regierung angeführten technischen Bewertung zufolge konnte eine einheitliche Obergrenze für alle Portfolios die Anlagealternativen einschränken und die Umsetzung des Mehrfondsmodells erschweren.
Finanzminister Miguel Gómez erklärte, die Entscheidung solle die Ersparnisse der Arbeitnehmer schützen. Außerdem vertrat er die Auffassung, dass eine Beschränkung von Auslandsanlagen die Diversifizierungsmöglichkeiten verringern und die Rendite beeinträchtigen könne. Diese Aussagen geben die Position der Regierung wieder: Das Dekret erweitert die zulässigen Möglichkeiten, garantiert jedoch keine höheren Renditen und legt für sich genommen nicht fest, wie sich die Portfolios verändern werden.
Die Aufhebung ändert somit eine allgemeine geografische Regel, nicht aber die Kriterien, die die AFP bei der Verwaltung von Pensionsvermögen berücksichtigen müssen. Die tatsächliche Zusammensetzung der Anlagen unterliegt weiterhin den geltenden Vorschriften und den Entscheidungen der einzelnen Verwalter innerhalb dieser Grenzen.
