Emera et Canadian Utilities ont annoncé une fusion par échange d'actions qui, si elle est finalisée, intégrerait leurs activités d'électricité et de gaz naturel dans une entreprise dont le siège principal serait situé à Halifax. L'entreprise résultante conserverait le nom Emera, compterait environ six millions de clients au Canada, aux États-Unis et sur d'autres marchés, et aurait une valeur d'entreprise pro forma proche de 72 milliards de dollars canadiens. La couverture médiatique situe également sa valeur patrimoniale à environ 35 milliards de dollars canadiens.
L'opération est encore une proposition : elle nécessite des approbations des actionnaires, judiciaires et réglementaires. Les sociétés prévoient qu'elle pourrait se conclure au deuxième semestre de 2027, si ces conditions sont remplies. Par conséquent, la taille et la capacité d'investissement décrites correspondent à la structure projetée, et non à des résultats déjà atteints.
L'échelle, comme argument pour aborder des projets plus importants
Le but stratégique que les entreprises attribuent à la combinaison est de réunir davantage de capacité financière et d'étendue géographique pour investir dans les réseaux électriques, les gazoducs et d'autres infrastructures. Emera et Canadian Utilities mettent en avant les opportunités en Alberta et en Floride, qui, selon leurs prévisions, représenteraient près de 80 % des bénéfices ajustés de la société combinée.
La couverture de The Logic lie la stratégie à d'éventuels projets de transmission interrégionale et à des initiatives d'infrastructure énergétique d'intérêt national au Canada. Scott Balfour, directeur général d'Emera et prévu pour diriger la société fusionnée, a déclaré que l'union permettrait de concourir pour des projets de plus grande envergure. Bob Myles, de Canadian Utilities, rejoindrait également l'équipe de direction, selon les informations diffusées sur l'accord.
Les déclarations des dirigeants expriment l'attente commerciale, et non l'attribution de projets ni une garantie de rentabilité. Les sociétés présentent l'opération principalement comme un pari sur la croissance par des investissements en capital, et non comme une intégration centrée sur la réduction des coûts. L'opportunité dépendra, entre autres facteurs, de la concrétisation des projets et de l'obtention des autorisations correspondantes.
Ce qui change pour ATCO et pour les sièges
La structure proposée séparerait les services industriels d'ATCO de Canadian Utilities. La participation de contrôle d'ATCO dans cette dernière passerait à Emera, tandis que l'activité de services industriels serait scindée en une entreprise cotée indépendante, dénommée New ATCO dans la documentation de l'accord. ATCO conserverait le contrôle de cette société, qui resterait à Calgary sous la direction de Nancy Southern, selon The Logic.
La nouvelle Emera maintiendrait son siège social public à Halifax. Canadian Utilities conserverait ses sièges corporatifs et opérationnels à Calgary et Edmonton, et Emera maintiendrait à Tampa le siège de ses opérations américaines. La continuité de ces emplacements n'élimine pas la complexité du processus d'intégration ni n'équivaut à ce que la fusion soit déjà conclue.
Participations et conditions en suspens
Après la clôture, les actionnaires actuels d'Emera détiendraient environ 60 % de la société combinée ; les actionnaires d'ATCO et de Canadian Utilities réuniraient les 40 % restants. L'accord prévoit différents échanges d'actions pour les actionnaires de Canadian Utilities et d'ATCO, ainsi que des actions de la nouvelle société industrielle pour les actionnaires d'ATCO. La couverture disponible ne permet pas d'affirmer que ces termes aient été matérialisés : ils dépendent de l'approbation et de l'exécution de la transaction.
Pour les entreprises fournisseuses, les investisseurs et les autres acteurs de l'infrastructure, l'annonce signale une possible concentration de la capacité de financement sur deux marchés où les sociétés ont déjà des opérations importantes. Cependant, tant que les révisions ne sont pas terminées et que les décisions réglementaires ne sont pas connues, l'échelle prévue et la participation aux futurs mégaprojets restent des attentes associées à l'opération.
