Colômbia se aproxima do FMI: possível apoio, mas sem crédito aprovado

O anúncio do presidente Abelardo De la Espriella de iniciar conversas com o Fundo Monetário Internacional (FMI) abriu caminho para explorar apoio financeiro e técnico à Colômbia, em um momento de pressão sobre as contas públicas. No entanto, essa aproximação não significa que o país já tenha um empréstimo aprovado, nem que o mecanismo ou as condições estejam definidos.

Segundo as coberturas, o Governo solicitou uma avaliação técnica e busca examinar possíveis formas de cooperação. Antes que exista um acordo, o Fundo deve analisar a situação do país, negociar as condições aplicáveis e obter as aprovações correspondentes. A elegibilidade da Colômbia para os diferentes instrumentos também está pendente.

O sinal de confiança pode ser tão relevante quanto os recursos

Economistas consultados pelos meios de comunicação consideram que um eventual acompanhamento do FMI poderia ajudar a recuperar a confiança dos mercados e facilitar o acesso a financiamento em condições melhores. Marcela Meléndez, diretora executiva da Fedesarrollo, destacou o valor de contar com uma entidade independente que acompanhe uma trajetória crível de sustentabilidade fiscal. Também observou que esse sinal poderia favorecer o acesso a recursos de outras entidades multilaterais.

Para Juan José Echavarría, ex-gerente do Banco da República, a principal contribuição talvez não seja o desembolso, mas o respaldo que o Fundo transmite aos mercados e seu acompanhamento técnico. Em linha semelhante, Hernando Zuleta, economista da Universidade dos Andes, explicou que um custo de financiamento menor poderia reduzir as despesas com juros e liberar recursos para outros usos.

Zuleta apresentou como exemplo que uma redução de 200 pontos-base na taxa de juros poderia representar uma economia próxima de 1,2% do PIB. Trata-se de uma estimativa ilustrativa, não de uma projeção do que um acordo produziria: o resultado dependeria, entre outros fatores, de quanto da dívida poderia ser refinanciado a uma taxa menor e em quais prazos.

O tipo de instrumento definiria os requisitos

Entre as alternativas mencionadas pelos analistas estão uma Linha de Precaução e Liquidez e um Acordo Stand-By. Também foi levantada a possibilidade de recuperar o acesso à Linha de Crédito Flexível, que exige uma avaliação rigorosa dos fundamentos econômicos e das políticas do país. Nenhuma opção foi acordada ou aprovada.

Os instrumentos não são equivalentes. Um programa de financiamento pode incluir compromissos de política econômica, acompanhamento e desembolsos sujeitos ao cumprimento de metas. A Linha de Crédito Flexível, por sua vez, é reservada a países que passam por uma avaliação prévia rigorosa; não deve ser confundida com recursos sem requisitos. Andrés Pardo, ex-vice-ministro da Fazenda, considera que uma linha preventiva poderia ser mais viável no curto prazo do que recuperar a Linha de Crédito Flexível, embora a decisão dependa da avaliação do Fundo.

O financiamento não substitui o ajuste fiscal

O alerta comum entre os analistas é que obter recursos externos, mesmo a um custo menor, não corrige por si só o desequilíbrio entre as receitas e as despesas do Estado. Andrés Pardo afirmou que a Colômbia precisaria de um programa fiscal sólido e verificável, com premissas realistas de arrecadação e controle efetivo das despesas. Na sua avaliação, o financiamento poderia dar tempo para implementar mudanças, mas não substituí-las.

César Pabón, diretor executivo de Pesquisas Econômicas da Corficolombiana, descreveu uma linha preventiva como um possível seguro contra a incerteza, mas advertiu que não seria “um cheque em branco” e exigiria medidas de ajuste e acompanhamento. José Ignacio López, presidente da ANIF, também apoiou a aproximação e apontou a necessidade de combinar ajuste fiscal com financiamento externo menos custoso.

As medidas concretas ainda não foram definidas. Hernando Zuleta mencionou que uma reforma tributária poderia fazer parte da discussão; Jorge Tovar, professor da Universidade dos Andes, apontou possíveis decisões sobre subsídios, gastos do Estado e impostos. São cenários levantados pelos economistas, não compromissos anunciados pelo Governo nem condições já acordadas com o FMI.

Um antecedente diferente não determina o resultado

A Colômbia teve acesso à Linha de Crédito Flexível desde 2009, mas esse acesso foi suspenso depois que uma revisão exigida não foi concluída. As fontes indicam que a deterioração fiscal impedia, na época, o cumprimento dos requisitos para restabelecê-la e que as autoridades cancelaram o acordo vigente. Um eventual retorno teria de passar por uma nova avaliação.

Os analistas também comparam a aproximação com experiências da Argentina, da Bolívia e do Equador, embora alertem que cada país teve circunstâncias e programas diferentes. A situação colombiana não implica, por si só, que algum desses casos se repita: o alcance do apoio dependerá do instrumento escolhido, da avaliação do FMI e da capacidade do Governo de apresentar e cumprir uma trajetória fiscal crível.

Por enquanto, o anúncio dá início a uma negociação e a uma avaliação; não garante recursos nem uma redução automática do custo de toda a dívida existente. O dado decisivo será qual programa o Governo propõe e quais condições, prazos e mecanismos de acompanhamento serão estabelecidos caso as conversas avancem.