Qué CEDEARs miran los analistas tras la primera vuelta en Brasil y de cara al balotaje

Tras la primera vuelta electoral en Brasil, donde Flávio Bolsonaro, hijo del expresidente Jair Bolsonaro y candidato opositor, obtuvo el 47,03% de los votos frente al 45,16% de Luiz Inácio Lula da Silva, una eventual victoria del candidato en el balotaje del 25 de octubre podría mejorar aún más el ánimo del mercado hacia los activos brasileños. Los inversores esperan una política fiscal más restrictiva, menor intervención estatal y reformas favorables al capital privado. Bajo esa hipótesis, los análisis de PPI y de los asesores consultados por El Cronista e iProfesional señalan especialmente a bancos y fintechs, además de algunas empresas estatales y al ETF EWZ, disponible para operar en Argentina mediante CEDEAR.

Se trata de escenarios planteados por analistas, no de resultados asegurados. La reacción de los activos dependerá tanto del resultado del balotaje como de las medidas que efectivamente pudiera implementar un eventual gobierno y de condiciones económicas que van más allá de la política local.

Por qué el escenario podría favorecer a los activos brasileños

La tesis de mercado vincula la posible victoria de Bolsonaro en el balotaje con expectativas de disciplina fiscal, reorganización de empresas estatales y privatizaciones. Si esas expectativas se confirman y reducen la percepción de riesgo fiscal, podrían mejorar las valuaciones de acciones brasileñas y respaldar al real. También se menciona la posibilidad de que un menor costo del crédito beneficie a entidades financieras y empresas sensibles a la actividad económica.

Sin embargo, las expectativas ya habían influido en los precios. En su cobertura del 5 de octubre de 2026, tras la primera vuelta, Forbes Argentina informó de que el Bovespa avanzó más de 8% y que el EWZ llegó a subir más de 12% durante la sesión. Son movimientos descritos para esa fecha, no cotizaciones actuales. El medio relacionó esa reacción con la sorpresa del resultado y las expectativas sobre el balotaje. Por eso, parte de un eventual resultado favorable podría estar ya incorporada en las cotizaciones. Un triunfo electoral, por sí solo, no determina cuánto recorrido adicional tendrían las acciones.

Bancos y fintechs, entre los nombres destacados

Entre los CEDEARs financieros mencionados aparecen Nubank (NU), Bradesco (BBD), Itaú Unibanco (ITUB) y Banco do Brasil (BBAS). La lógica expuesta por los analistas es que un entorno de tasas más bajas y mayor actividad crediticia podría favorecer a bancos y compañías de servicios financieros. Nubank y otras fintechs también podrían beneficiarse, en esa hipótesis, de un mayor uso del crédito y de una expansión del mercado de capitales.

La sensibilidad no es igual para todas las empresas. Banco do Brasil, por su carácter estatal, podría reaccionar con mayor intensidad a las expectativas sobre el papel del Estado. A la vez, el desempeño de cada entidad dependerá de sus resultados, sus costos de financiamiento y la evolución del crédito; una orientación política percibida como favorable al mercado no elimina esos riesgos empresariales.

Petrobras y EWZ: exposición amplia, pero con otros motores

Petrobras (PBR) también figura entre los activos que podrían recibir apoyo si el mercado anticipa menor intervención estatal y una política de capital más predecible. Sin embargo, su desempeño está expuesto a factores propios del sector petrolero, como los precios internacionales de la energía y las decisiones de la compañía. Por eso, la expectativa electoral no basta para explicar sus movimientos.

El EWZ, que sigue una canasta de acciones brasileñas, ofrece exposición más diversificada al mercado del país que una sola empresa, aunque conserva riesgo concentrado en Brasil y en los sectores con mayor peso en el índice. Su evolución puede combinar el efecto de la política local con el de la moneda, las materias primas y las condiciones financieras globales.

Si gana Lula, los analistas describen otra selección

Las coberturas también contemplan una victoria de Luiz Inácio Lula da Silva en el balotaje. En ese caso, algunos analistas describen un escenario potencialmente más defensivo y mencionan exportadoras como WEG, Embraer, Suzano, Gerdau y Vale. La explicación es que las compañías con ingresos vinculados al exterior podrían tener una protección relativa si el real se debilitara.

Esa posibilidad tampoco supone una cobertura automática. En el caso de Vale, por ejemplo, las fuentes destacan la influencia del ciclo global del hierro y de la demanda china, factores que pueden pesar más que la política brasileña. En otras exportadoras también inciden los precios internacionales, los costos y la demanda de sus mercados.

Qué variables pueden cambiar el resultado para un inversor

Además del resultado del balotaje, los análisis señalan varios factores que pueden alterar la respuesta del mercado:

• La situación fiscal y las tasas: las expectativas de menor déficit o de crédito más barato tendrían que traducirse en decisiones y condiciones económicas concretas.
• El tipo de cambio: una apreciación o depreciación del real puede afectar tanto a empresas con ingresos locales como a exportadoras. Para quien opera CEDEARs en Argentina, también importa la cotización local del instrumento y el tipo de cambio implícito.
• Los precios ya descontados: si el mercado anticipó parte del resultado, la reacción posterior puede ser más moderada o incluso distinta de la esperada.
• La capacidad de implementar reformas: el programa de un candidato no equivale a una política aprobada. El respaldo legislativo y las negociaciones políticas pueden condicionar su ejecución.
• Los factores internacionales: tasas globales, demanda de materias primas y tensiones geopolíticas también pueden incidir en acciones brasileñas y en el EWZ.

En suma, los CEDEARs de bancos y fintechs aparecen entre los posibles beneficiarios de una lectura favorable a Bolsonaro, mientras que Petrobras y el EWZ ofrecen exposiciones distintas al mercado brasileño. Son hipótesis de analistas, no recomendaciones personalizadas ni garantías de rendimiento. Los CEDEARs se negocian en Argentina, pero representan activos extranjeros y pueden variar por el precio del activo subyacente, el tipo de cambio y las condiciones del mercado local.